【国际原油】

WTI12 月原油期货收涨 0.31 美元/桶，报 80.82 美元/桶；Brent 1 月原油期货收涨 0.29 美元/桶，报 85.18 美元/桶；SC2312 原油期货收跌 10.20 元/桶，或-1.57%，报 639.60 元/桶。

【趋势强度】

原油趋势强度：0；

注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多沥青网sinoasphalt.com。

【观点及建议】

昨夜，油价冲高回落，继续考验支撑。自 10 月初结束上涨势头后，整体维持周度级别震荡，并再次考验前低，有破位下跌的风险。在此前论述中，我们对油价重心维持震荡、偏多判断，主要基于以下四点理由：第一，需求端暂未出现坍塌；第二，OPEC+四季度的减产仍在推进；第三，巴以冲突升级，从原油供需两端对油价均构成利好；第四，中美关系潜在缓和。对于上市四点，除去地缘事件本身的不确定性，市场在供需两端对原油基本面均存在较大分歧。在供应端，OPEC+以及美国原油产量在过去 1 个月里表现似乎高于预期。OPEC+方面，因为自身炼厂装置的检修，主要核心成员国出口均有所提升。其中，沙特 10 月份的原油出口量接近 650 万桶/日，较 9 月份增加约 19 万桶/日；俄罗斯 10 月海上原油出口量增加了 14 桶/日，达到近 342 万桶/日的五个月高点；伊拉克原油日产量增加 15 万桶/日，达到 350 万桶/日。仅上述三国的合计供应环比增加幅度高达 48 万桶/日。此外，美国页岩油供应的“提升”以及委内瑞拉重油出口的恢复（约 10-20 万桶/日增量）也引发了市场关注，这是短期油价走势疲弱的重要原因之一。我们认为，虽然供应端幅度高于“OPEC+”减产推进下的预期，但随着后期北半球炼厂检修结束、开工率逐步回升，上述产油国（包括美国）对外供应的增加格局大概率反转，这一利空的边际影响很可能出尽并切换回利多。此外，需注意统计口径调整下美国产量的真实增量可能低于预期。此外，我们注意到虽然巴以冲突有所缓和，但对伊朗原油供应的制约很可能已经产生，包括间接影响伊朗的原油运输。在刚刚过去的 10 月，伊朗原油出口量自 3 月份以来首次降至 100 万桶/日以下，当月出口量减少超过 35 万桶/日。建议继续关注美国对伊朗制裁力度变化。整体看，短期来自原油市场供应端的利多没有我们此前预期的那么明朗，但在未来 2 个月里仍有可能出现下滑的情况，建议继续关注。在需求一侧，虽然亚太炼厂在低利润格局下原油采购意愿下滑，但美欧炼厂开工率逐步提升下原油刚需扩张是大概率事件。虽然衰退信号频出，但并非意味着年内需求出现快速下滑，美债长端利率短期的大幅回落以及美元的回落也缓解了利率高位对油价的抑制。建议密切关注全球原油库存变化情况，这一指标在未来 2 个月的参考意义将大幅提升。 

整体来看，过去一周油价重心回落，但仍维持周度级别震荡市，短期下方或有支撑，年内仍有机会走强。后期需关注 OPEC+减产执行情况及中产其的减产政策是否有调整、中东局势、中美关系以及美债收益率波动下是否会有更大的信用风险兑现扭转全球经济预测。需要注意的是，近期市场对于海外经济衰退的潜在下行利空交易较多，对于这一宏观拐点的节奏把握难度较大。如果年内无法证实，低库存下油价的波动仍会很剧烈。